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挑战女人帮sjm广发证券:如何看美债利差倒挂对A股影响

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        报告摘要:美债期限利差罕见倒挂预示美国经济衰退风险增大美债利差(5年期-2年期)出现2007年以来的首次倒挂,预示美国经济衰退的风险增加,同时,最新披露的美国11月新增非农就业数据不及预期,利率期货市场显示市场预期美联储明年加息次数降至1-2次。美债期限利差倒挂对新兴市场的影响取决于美元指数走势历史上美债期限利差倒挂期间,美股期望值为负数即风险大于收益,此时美元指数的走势对新兴市场股票具有重要的影响:如果美元指数走强,新兴市场指数一般下跌;如果美元指数走弱,新兴市场指数一般上涨。美股的核心问题不在于加息节奏,而在于盈利增长放缓当前美股最核心的矛盾并非利率而是盈利增长预期放缓,美联储主席鲍威尔近期发表偏鸽派讲话,但美股并未就此上涨,显示投资者更担心美国经济衰退。收益率曲线平坦化是美国经济放缓的结果,如果美国明年只能加1-2次利息,可能意味着美国经济增长低于预期,美股反而会走得更弱。如果加3-4次利息,美股可能有一定韧劲。根据统计规律,美股波动对A股的影响有限我们在12.3发布的《冰与火之歌—2019年A股年度策略展望》中指出:中美股市中长期相关系数近两年的中枢为仅0.07,从一般统计规律来看,美股波动对A股的影响有限,即使美股面临“牛转熊”的风险,仅在VIX指数显著上升时,中美股市相关性才会短期显著提升。美股对A股的影响主要取决于美元指数的走向如果美债收益率倒挂导致美联储加息周期提前结束美元指数下跌,那么全球信用紧缩周期可能放缓,全球资金从美国流出,跨境资金甚至会加快流入基本面较稳定的新兴市场如估值较低的A股市场;如果是另外一个情景,美股下跌而美元指数上涨,此时全球的风险偏好也在下降甚至发生局部风险事件即riskoff,则相对脆弱的新兴市场受到的冲击会更大。本轮风险偏好修复近尾声,配置盈利逆周期+政策放松对冲我们认为美债期限利差倒挂的初期可能会加剧全球市场的波动,密切跟踪逆全球化的背景下发达经济体增长放缓以及全球流动性拐点对于新兴市场的影响。A股10月下旬以来的风险偏好修复可能已经接近尾声,需要重新等待信用扩张见效形成“盈利底”预期。建议配置:盈利逆周期行业(生活用纸、电力、畜禽养殖、军工、游戏、云计算)+政策放松对冲行业(建筑、电气设备、5G、计算机)。风险提示:中美贸易谈判低于预期,经济下行超预期,汇率大幅贬值。

    

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CFTC借鉴比特币期货的经验,试图改变ETF期货审批的策略。

    编者按:本文来源于36氪战略合作块链媒体《O-DailyStarDa.》(公开ID:o-.,APP下载)。ETF期货会很快到来吗?上周,美国商品期货交易委员会(CFTC)就ETF及其代号Ether的市场运作向公众提出了一系列问题。美国监管机构正在考虑ETF期货产品,这并不奇怪.早在7月份,芝加哥期权交易所(Chicago Options Exchange)就表示将考虑上市ETF期货产品,但需要等待美国商品期货交易委员会(CommodityFutureTradingCommis重生之颠峰教父_高鹰生殖中心sion)的批准,这反过来意味着芝加哥期权交易所(Chicago Options Exchange)和商品期货交易委员会(CommodityFutureTradingCommission)已经询问过ETF衍生品。他们可能不是唯一与美国商品期货交易委员会讨论这一问题的金融机构。令人惊讶的是,美国商品期货交易委员会(CFTC)采用的监管审批策略与以马里奥超级行动_高鹰生殖中心往完全不同,甚至对加密货币产业的发展具有深远的意义。监管会放松ETF期货吗?在进入美国商品期货交易委员会的角色转变之前,让我们首先看看在不久的将来推出ETF期货产品的可能性。一方面,ETF衍生品上市可以帮助美国商品期货交易委员会更好地了解潜在市场,进而帮助他们更有效地监控ETF网络,打击潜在的市场操纵和欺诈案件。另一方面,宜泰房市场存在潜在的市场操纵问题。衍生品监管者经常强调在特定合同中减少市场操纵的重要性,然后确保现货市场不容易被操纵。在这方面,学术机构已经证明,比特币的价格是在引入比特币期货之前被操纵的。峨台坊的市场价值大约是比特币的三分之一,所以它的价格应该更容易操纵。此外,即将到来的君士坦丁堡硬分叉将把EtherWorks以前的工作量认证协议转变为股权认证协议,也将给相关资产的完整性带来重大风险。Etherford Hard分叉在升级之前肯定要经过很多详细的测试,但是不管您做了多少测试,它都不能完全消除问题的可能性。一旦出现风险,就不可避免地会扩散到衍生品市场,这不仅会导致混乱和波动,而且会导致加密货币交易所的对冲需求大幅增加。不可否认,如果监管的加密货币交易所推出ETFE期货合酒仙传人游金庸_高鹰生殖中心约,美国商品期货交易委员会将在确保市场完整性方面发挥越来越重要的作用,但也有一些强烈反对美国商品期货交易委员会。所有的东西都在路上。如果美国商品期货交易委员会不想在其监管下的任何交易平台上交易ETF衍生品,这能防止吗?2000年《商品期货现代化法》引入了自我认证的概念,其中提到,只要交易所承诺提交CFTC的合同不会违反任何规则,就可以在提交申请后的第二天交易新的合同产品。但问题是,如果交易所知道他们的申请不会被商品期货交易委员会批准,他们为什么还要麻烦提交申请呢?有意思的是,商品期货交易委员会也强调,如果合约符合既定要求,他们不能拒绝。此前,美国商品期货交易委员会未经公众咨询就批准了比特币期货合约,引起了很多批评。因此,在一月份,委员会主席J.Christopher Giancarlo告诉加密货币社区,实施自我认证规则的主要目的是通过更快的批准过程促进创新。但问题是,Christopher Giancarlo在清单中增加了许多其他过程,比如要求加密的货币兑换向其他当局寻求建议。而这正是需要改变的方式。革命还没有成功,同志们还需要努力工作。美国商品期货交易委员会主席克里斯托弗扬卡罗(Christopher Jankaro)在2017年就职时说,他的主要目标是加强商品期货交易委员会对市场监管的影响,同时探索产业链的潜力和货币产业的加强。然而,要做到这一点并不容易,因为美国商品期货贸易委员会一直在深入监管与支持创新之间徘徊,而且两者往往容易发生冲突。比特币期货被允许仓促上市,这反映了美国商品期货交易委员会在处理传统期货合同时采用的相对简单的自我认证方法。但现在,他们希望优化之前的问题-他们提前几个月与交易所进行了谈判,并在允许交易所发行宜泰坊期货合约之前共同商定了保证金。改变信息风水世家336_高鹰生殖中心共享的政策要求。目前,美国商品期货贸易委员会通过的新战略可能会加速ETF期货合约的批准。可杜淳张嘉倪视频_高鹰生殖中心以说,美国商品期货交易委员会邀请公众参与决动燃火焰哪里刷_高鹰生殖中心策讨论是一个“开创性的”事件,标志着“公私合作”新时代的开始。虽然讨论的截止日期是明年2月,但是ETF社区已经收到了积极的反馈,人们对参与政策讨论非常热情。商品期货交易委员会(CFTC)和讨论监管问题的社区共同努力,展望未来,可能会导致加密货币市场更加强大,监管机构将为市场提供更有利的支持。目前,美国商品期货交易委员会更深入地了解块链技术、加密衍生品和现货加密货币交易平台。将来,它们可能将影响力扩大到更广泛的合法性水平,然后鼓励机构投资者参与加密货币及其基础设施的投资,甚至可能刺激其他类型的增加。秘密产品被批准-例如,如果监管者能够批准ETF期货合约,ETF可能被允许在未来发行。毫无疑问,更广泛的监管和更有力的监管支持,以及更有弹性的投资者信心,将给整个加密货币市场带来更深的流动性,这反过来将鼓励更多的人采用加密货币,并促进加密生态系统的发展。

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